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中国版垃圾债即将浮出水面稳健型投资者慎入

发布时间:2021-01-25 15:57:08 阅读: 来源:板鞋厂家

中国版“垃圾债”即将浮出水面 稳健型投资者慎入

导读:有媒体报道,高收益债相关办法最快本月开始实施,中国版垃圾债即将浮出水面。经济之声聚焦:被称为“垃圾债”的高收益债是没有价值像“垃圾”一样吗?高收益债的推出,将给我国金融市场带来那些冲击?作为金融市场新品种,高收益债上市后将如何运作?  有媒体报道,证监会于近日召开了高收益债券座谈会,多家证券公司参会,高收益债相关办法有望在近期颁布,并且最快本月落地实施。“高收益债”指的是评级低于投资级的债券,由于违约风险高,通常支付较高的收益,因此,“高收益债”有着一个难听的俗名垃圾债。有知情人士表示,高收益债相关办法已经拟订完毕,只等近期上会颁布。管理实行备案制,项目由主承销商向交易所备案即可;期限不限,甚至1年之内也可以,最快2月份可能会实施。  据透露,相关行业希望高收益债券同原有的债券无缝对接,定位为利率高于普通债券的私募债,发行主体的范围可以以非上市的中小企业为主,但又不限于此。在国外,高收益债名义上指评级在BB级以下的非投资级债券。有分析人士认为,考虑到我国债券市场评级现状,可以将BBB级定为高收益债券。被称为“垃圾债”的高收益债对于我国的金融市场来说意味着什么?哪些评级债券可能会被定义为高收益债?经济之声特约评论员、申银万国证券研究所首席分析师桂浩明带来分析评论。  桂浩明首先谈到了在国外垃圾债在资本市场当中是处于一种什么样的地位和作用。  桂浩明:  在海外市场也确实是有垃圾债这样的称呼,主要是称那些偿债前景别不是很确定,所以在评级当中评级相对比较低,存在一定违约偿债风险的品种。作为风险补偿自然它们的价格又会是比较高的,它们的收益量会比较高,换句话说投资者买了这个品种以后,有可能他因为最终无法按时偿还本金和利息,出现亏损,但也有可能会获取非常高的收益,因为能够还本付息,这实际上是对信用等级不佳的产品,通过高利率来作为风险补偿所发行的债券。在海外市场当中由于这些所谓的垃圾债券,它的价格确实波动也比较大,一方面要受制于宏观经济形势,受制于利率政策,同时也和企业的经营状况、企业的债务负担、盈利状况密切相关,所以这是一个波动比较剧烈的品种。这种品种在海外市场中一般不作为一个固定收益类的品种来对待,而是专门作为一个信用类品种来对待,换句话说它不能保证本金安全的。到目前为止像此类债券在中国还没有出现过,所以中国投资者对垃圾债可能从现在来看还没有一个标准上严格的制度。  有观点分析说债券市场是目前金融体系最大的软肋,对此观点,桂浩明表示赞同。  桂浩明:  之所以做出这样的结论主要基于几方面,一般来说大家都讲直接融资、间接融资,希望扩大直接融资比例。但实际上中国直接融资比例一直不高,但是为什么中国的IPO会全世界第一,我想这当中很大的原因是其他国家的直接融资实际上把债券也算进来,企业发债券这也是一种直接融资行为,而我们一般来说不太把发债券视为直接融资,即便视为直接融资也因为规模太小。在美国成熟市场当中,债券和股票是资本市场当中最主要的两个轮子,从规模上来看债券要远远大于股票。在美国上市的发行债券的公司,理论上不是股票上市,债券上市公司的数量要远远超过股票类上市公司,但是我们这方面的发展比较弱。我们的企业债券的规模还是相对来说比较小的,而且基本上是限定于一个固定收益类的品种,基本上是不太强调债券的风险性特征。所以从资本市场角度来看,债券确实发展程度比较低,规模也比较小,而且市场对债券的分析判断理论研究也是处于一个比较滞后的原因,所以它是中国资本市场的软肋。  在软肋当中推出这种高收益债,桂浩明认为目的有两点。  桂浩明:  我想发展高收益债无非是两个,一个是扩大我们发债的品种,现在我们发债只是有一个非常严格的限制,这个限制只能去限于那些收益好并且能够有别的集团公司为他提供担保的,或者说他的资产比较充足的企业,他才能获取发行债券的资格,这样自然大大压缩了发债主体的规模,同时也使得大多数企业信用等级不是特别高的企业,不能进行发债融资,那么无形当中就压缩了债券市场发展的规模。如果说我们今后能够多发些债券,让更多企业能够发债,就能够扩大它的基础,也能够让直接融资在债券市场当中得到发展,当然有些企业因为它的业绩、信用等级或者各方面的综合评判系数可能比较低一点,所以就需要有更高的利率来发行,那么这就形成了所谓的高收益债的概念。  关于什么样的债券可能被定义为高收益债,桂浩明分析说:  桂浩明:  通常是企业债券,特别是一些非央企,现在央企一般都收益不会很高,对央企的地方性企业,从资产规模来看,虽然能够保持盈利但盈利水平也比较一般,甚至盈利能力和债券的收益基本接近甚至还略低一点,我想信用等级上达不到A级的标准甚至达到2B,作出这样一个标准,因为客观上来说我们国内现在这个评价也没有大规模进行,有些评级像大公这个评级机构的市场的认同度也不高,所以我们估计恐怕他的评价现在很难说一定是哪一个的高收益债,但我想评级的肯定不会是A级的。  关于高收益债出现在中国市场之后特别是出现在中国债券市场之后,有没有可能会出现水土不服的现象的担心,桂浩明表示最大的水土不服就是投资者对它的认识。  桂浩明:  过去大家觉得买债券就是保本的、安全的,到时候应该连本带息的给你。那么高收益债的特征就是不一定是安全的,有可能要亏损的,那么这种情况下关键就是投资者能不能认同。也就是说过去买债券,债券都称为固定收益品种,那么固定收益品种收益不固定了,大家能不能认可。所以我觉得首先应对投资者进行教育,应该有知识方面的普及。另外,我们也看到,过去大家喜欢债券的价格是逐渐逐渐上升,是根据收益率曲线来变化的,那么今后高收益的实现很可能会改变这种状况,投资者也需要有一个适应的过程,买了债券不可能是太平一世的,也要对发债人进行深入的研究,对债券本身的特征需要仔细的剖析,来寻找到适合自己投资的品种。  桂浩明表示,高收益债上市之后,普通投资者要不要介入要根据承受能力。  桂浩明:  我觉得对普通投资者最好在承受能力不是很强的情况下,不一定去介入,对高收益债很可能也会呈现一个所谓的投资客户资格的管理,也就是说不是每个投资者都适合的。我想最重要的是投资者如果你还是想获取稳健收益,可以避免高收益债,还是选择安全度更高的国债等等来进行投资。

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